本文源自：金融界

根據國家電影局數據，2025年春節檔（1月28日—2月4日）票房達95.10億元，觀影人次1.87億，雙雙刷新曆史紀錄。然而，2月5日A股影視板塊卻呈現“冰火兩重天”：因《哪吒之魔童鬧海》票房大爆而漲停，但、、等多家公司股價跌停，跌超9%，跌近9%。

分析認為，春節檔票房創新高與影視股大跌的“背離”，本質上是市場對短期利好兌現、長期結構性問題的綜合反應。頭部影片的虹吸效應、資金流向分化、行業複蘇不確定性等因素共同導致了這一現象。未來影視板塊的投資機會可能更多集中於具備IP儲備、技術升級（如AI製作）或多元化布局的公司。

1．市場預期提前兌現，利好出盡引發拋售

春節檔前，影視股已因市場對票房的樂觀預期提前上漲。例如，1月份橫店影視、博納影業等漲幅超10%，部分基金在2024年四季度已加倉影視股。

當票房數據正式公布後，盡管創紀錄，但部分投資者選擇“落袋為安”，導致股價回調。尤其是票房表現未達預期的公司（如博納影業）更遭拋售。

2．個股表現分化：頭部影片虹吸效應顯著

《哪吒2》一家獨大：該片票房48.39億元，占春節檔總票房的50.9%，遠超其他影片。光線傳媒作為主投方，預計可分賬約18億元，直接推動其股價漲停。

其他影片表現不及預期：例如博納影業主投的《蛟龍行動》票房僅2.74億元，遠低於預期，導致公司麵臨現金流壓力，加劇市場對其財務風險的擔憂。此外，《射雕英雄傳：俠之大者》《封神第二部》等影片票房也未達市場預期，拖累相關公司股價。

3．市場對後續票房可持續性存疑

摩根士丹利等機構此前預測，春節檔後票房可能趨於平淡，疊加行業長期受短視頻衝擊、觀眾觀影習慣變化等因素，投資者對影視行業全年增長信心不足。

2024年電影市場整體低迷（票房同比下降22.6%），部分公司業績預虧（如、橫店影視），市場擔憂2025年行業複蘇仍需時間驗證。

4．資金分歧與板塊結構性調整

資金集中炒作頭部影片相關個股（如光線傳媒），而其他公司因缺乏爆款支撐或題材單一（如博納影業依賴主旋律商業片），遭遇資金撤離。

部分基金經理在春節前已調整倉位，減持傳統院線股，轉向AI應用等新興賽道（如AI遊戲、AI營銷），導致影視板塊內部分化加劇8。

5．行業長期挑戰：內容同質化與成本壓力

博納影業《蛟龍行動》的失利暴露了主旋律商業片的受眾局限性和創作模式固化問題。市場對依賴單一類型片的公司風險容忍度降低。

高成本製作（如《封神第二部》係列周期長、投資大）與票房回報的不確定性，加劇了投資者對行業盈利能力的擔憂。

(责任编辑：安百慧)